日期：年12月3日
整体看法：
目前公司位置安全，但是向上空间比较有限，风格属于偏防守。原因有两点，首先浆价对估值有影响，市场对后续浆价上行的一致性预期已经形成，公司估值受压制。另外就是今年公司有-万的利润来自于口罩等，市场对明年利润增速有分歧，悲观的观点是0增长，乐观预期达到12亿（同比增30%以上），市场盈利预测中枢在10-12亿之间（同比增20左右%）。
利润是存在预期差比较大的地方，关键是没了口罩的增量后，内生增长如何。浆价实际上对利润影响不大，对估值影响比较大，公司纸浆库存已经达到11个月，基本满足未来1年使用。
关于纸浆：
纸浆历史上处于暴涨暴跌的阶段，今年本来就判断纸浆要上涨，但是疫情原因导致需求不是很好，对价格有压制。预计明年上半年价格维持低位，明年下半年有可能涨价。
周期品趋势可以判断，但是幅度和时间点没法预测，目前是对浆价的涨幅是没有预期。浆价上涨的判断主要是需求有回暖，另外就是国内阔叶浆压到现金成本线了，这个维持不会持续很久。
关于公司利润：
公司的历史毛利率是震荡上行的过程，18年行业有提价，对成本的转移还是不错的。提价是产品力的体现，只有手帕纸、面巾纸等比较高端的产品才能提价，厕纸等比较难。
这轮纸浆上涨后，行业不一定有提价，因为这轮浆价保持低位比较久，利润很好，部分公司涨价动力不是很强。
转载请注明：http://www.shangbaolishi.com/sbtd/10657.html
